全球风向变动，回家的引诱，对B站格表强烈。

7月9日下午，据媒体报路，两位知恋人士泄漏，B站正思考参与其他在美上市中国公司行列，在香港二次上市，最初销售10%股份。对此，B站方面第一功夫向21世纪经济报路回应称“不予置评”。

又是暧昧的“不予置评”。据前述报路，一位新闻人士泄漏，B站在思考销售5%至10%的股份。由于交涉还处于早期阶段，目前尚不明显B站但愿通过二次上市获得几多资金。新闻人士暗示，B站要比及明年才会在中国香港上市，由于香港上市规定划定，在本地二次上市的企业，必必要在另一家买卖所获得至少两个财政年度的优良监管合规纪录。

2018年03月，B站在纳斯达克上市。据招股书，B站IPO中刊行42，000，000股ADS股份，以11.50美元/存托证券的定价推算，整体募资规模4.83亿美元，市值达到32.03亿美元。加上承销商可能执行的630万股超额配售部门，B站最大募资额为5.5545亿美元。

上市当日，B站开盘即遭到破发。但投资人还是相当看好B站，随后，B站进入循环式上涨通路，截至7月8日收盘，B站报46.67美元，涨幅0.95%，是刊行价的4倍，市值162.15亿美元。

一季度，B站总净营收人民币23.155亿元（约合3.270亿美元），与去年同期相比增长69%，超市场之前预期
；净吃亏为人民币5.386亿元（约合7610万美元），与去年同期的净吃亏人民币1.956亿元相迸仔所扩大。这样的市值，对一家吃亏线仍旧漫长的公司，无异相当敦睦。

投资人对B站有着设想力。与长视频比低得可怜的内容成本，多元且根基成型的以游戏为主的变现模式，持续增长的流量，都是可贵空间。

这样的B站，仍旧争取回港股，由于，风向变了。

B站能回港股的布景是，港交所鼎新。

2018年，港交所批改主板上市规定，激励科技创新型公司来港上市，蕴含允许切合前提的尚未盈利或没有收入的生物科技公司来港上视注允许同股分歧权的新兴及创新行业公司来港上视注允许切合伙格的中资及国际公司在港二次上市。

港交所张开怀抱的布景是，在美国民粹政治升温布景下，《表国公司问责法案》成为高悬在中概股头上利剑。 从4月2日至今，美国接连行动，颁布新兴市场投资风险忠告申明、批改纳斯达克上市规定、通过《表国公司问责法案》等，就财政汇报和有关信息披露对 中概股公司围追堵截。

系列法案的出台自身增长了中概股公司审计和司法定见的征询成本、以及为满足规范要求的调整成本。同时，法案自身开释出美国加强对中概股监管的强烈信号。雪上加霜的是，瑞幸造假丑闻，让中概股在美国上市的处境充斥更多挑战，中概股公司必要做好有关的预防性战术筹备。

大巨头已经争先行动。2019年11月，阿里巴巴在中国香港二次上市，筹得资金129亿美元。不久前，京东和网易也在中国香港上市，各自筹得39亿美元和31亿美元。

当然，也有公司逆风而上，背后原因是多沉的。7月8日，同性交友软件Blued母公司蓝城兄弟正式登陆纳斯达克。上市首日，蓝城兄弟股价陆续触发熔断机造，股票屡次停牌。截至收盘，蓝城兄弟报23.43美元，股价大涨46%，市值为8.35亿美元。

市场与政治，反复拉扯，上市公司们，也只得被动拥戴。

“东风西风”

B站幸运在于，有得选，且加剧的竞争激励着选择。

7月5日，驰名游戏UP主“敖厂长”回归B站，并在7月7日进行签约直播首秀。次日，前财经UP主“巫师财经”在西瓜视频上传了他的第一支独家视频。

6月14日， “巫师财经”颁布《【退出B站】《鲜衣怒马少年时》——关于网红、内容产业、我的成长》的视频，颁发退出B站。当晚B站发出回应，称但愿“巫师财经”撤回退出 B 站的申明，不然将提出告状，同时暗示已冻结 “巫师财经」厮号。

争议的关键点在于持久内容合作和谈签署问题。B站称，已经与 “巫师财经”签定持久内容合作和谈，但在上个月“巫师财经”单方面面提出解约，B站获知其与国内某视频平台签署了排除B站的内容合作和谈。B站暗示，但愿“巫师财经”撤回退出B站的申明，不然将告状“巫师财经”的单方面面违约行为。“巫师财经”则晒出其和B站沟通“不签署和谈”的邮件内容。

对于脱离B站，“巫师财经”在视频中说得很明显，收入太低，单纯靠着周到支持，很难持续，费劲不讨好。这意味着，将来，为留下UP主，B站不得不支出越发高昂的成本。

据市场传闻，为签回敖厂长，B站开出高达4000万人民币价码，不外对此双方都已否定。

B站主题框架是PUGV（Professional User Generated Video，即UP主创作的视频）模式，财报显示，一季度，PUGV占据B站整体播放量的91%，组成社区内容生态基石。而流量，是B站所有变现模式的底子。

以B站最大营收起源游戏为例，一季度，B站移动游戏收入11.5亿元，占比50%。《FGO》的成功，奠定了B站上市基础，但背后是二次元游戏用户与主题二次元视频用户的高沉叠度。以B站旗舰独代游戏《FGO》为例，早在2016年9月iOS端和10月安卓端国服上线之前，B站已经堆集好多Fate粉丝，好多玩家是先接触到《Fate/stay night》的动画。B站对Fate系列动画均有正版采购，蕴含《Fate stay night》系劣注《Fate/Apocrypha》和《Fate/EXTRA Last Encore》等，Fate系列的二次创作在B站一向极度热点。B站甚至不太必要自动导流。同时，多位B站驰名UP主，均是从游戏主播转型到其他门类。

PUGV模式更大优势在于，内容成本相当有限，这是长视频网站阶下囚困境的底子，B站掠过，这也成为其相对竞争优势。但得知失之，收入有限的UP主，也成为容易被挖的风险敞口。

问题在于，并不是B站不想给钱，关键是还在吃亏的公司，并没有太多钱，烧不起。

一季报分析师会议上，B站CFO（首席财政官）樊欣泄漏，获得索尼投资后，B站占有超过100亿元的现金储蓄，现实资金亏损约莫是2亿元左右，比纪录的吃亏要少，财政情况很健全。但这些钱仍旧烧不起，一季度，爱奇艺净吃亏29亿元（约合4.060亿美元），吃亏近7成，来自高昂内容成本。

失去UP主与失去现金流，对B站来说，都不成忍受。5月27日，据媒体报路，TikTok（抖音短视频国际版）母公司字节跳动（ByteDance）去年营收超过170亿美元，净利润超过30亿美元。知恋人士还泄漏，字节跳动目前手头有超过60亿美元的现金。直接敌手现金流丰裕水平，大大加强B站
；。

6月26日，B站董事长兼CEO陈睿泄漏，B站使命是，为用户构建社区，为创作者搭建舞台，出品最好的中国动画和游戏。“国产动画大部门是收不回成本的，这也是B站去年吃亏了13亿人民币原因之一。但我们对国产动画和游戏的支持会一向持续下去。只有我们团队还在为这三个使命而致力，B站的性质就没有变。”陈睿不讳言。

UP主、中国动画和游戏都必要钱，越多越好，越快越好。二次上市，可能很大水平上解决这一问题，今天B站股价不低，募资成就注定不菲，器材方投注，双向渠路，也更有安全保险。

当然，东风也有要求。据港交所，二次上市公司，须为创新产业领域的公司;大中华刊行人或非同股同权的非大中华刊行人市值至少400亿港元，不然市值至少为100亿港元且近一年收益至少为10亿港元，同股同权的非大中华刊行人市值至少100亿港元。 同股分歧权公司，须是高增长的创新产业公司
；市值至少为400亿港元，或市值至少100亿港元且最近一年至少10亿港元收益。

目前，B站市值超1256亿港元，天然满足要求，致力维持市值至明年，是必选项。目前来看压力不大，回港二次上市传闻下，B站盘前涨幅5.85%，报49.40美元。但黑天鹅事务频发的今天，所有皆有可能。

另据兴业证券梳理，在251只中概股中，依照截至7月3日的数据，有26家新经济公司切合港股二次上市前提。除了已经在港上市的阿里巴巴、京东、网易，还有蕴含拼多多、好将来、百度、腾讯音乐、新东方、爱奇艺等。

大气变动，东风还是西风，每个巨头都必须做出选择。

（作者：贺泓源 编纂：张伟贤）